Чжанцзыдао распродаёт активы, «отрезая руку ради выживания»: трудности — не конец
В связи с изменением правил WeChat просим добавить официальный аккаунт 冻品攻略 в избранное (звёздочку) или нажать «Нравится» или «Смотрю» под статьёй, чтобы ежедневно получать интересные материалы от 冻品攻略
Чжанцзыдао распродаёт активы, «отрезая руку ради выживания»: трудности — не конец
5 декабря Zhangzidao Group Co., Ltd. (002069.SZ) опубликовала два объявления подряд: о передаче дочерней компании Dalian Zhangzidao Shipbuilding Co., Ltd. за 8,1274 млн юаней и об отказе от преимущественного права покупки при передаче 51% акций Yunnan Amur Sturgeon Group Co., Ltd.
Эти две операции знаменуют, что компания, некогда пользовавшаяся популярностью на рынке капитала благодаря концепции «морского ранчо», сейчас с трудом справляется с двойным давлением убытков и долгов путём продажи активов и сокращения направлений деятельности.
I. «Распродажа» судостроительной компании за 8,12 млн юаней: вынужденное сокращение
Согласно объявлению, Чжанцзыдао передаёт судостроительную компанию Dalian Haifa Cultural Tourism Industry Development Co., Ltd. за 8,1274 млн юаней. По состоянию на конец сентября совокупные активы этой компании составляли 10,89 млн юаней, обязательства — 15,82 млн юаней, собственный капитал — минус 4,92 млн юаней; компания долгое время убыточна. Оценщик определил прирост стоимости в 13,0571 млн юаней, что позволило краткосрочно «вывести в плюс» балансовую прибыль.
Сделка является связанной: покупатель — холдинговая платформа, также входящая в систему госкапитала Даляня. После передачи судостроительная компания перестанет включаться в отчётность Чжанцзыдао, но сможет продолжить использовать фирменное наименование «Чжанцзыдао».
С финансовой точки зрения продажа увеличит чистую прибыль примерно на 13,05 млн юаней и улучшит показатель чистых активов, однако доход в основном получен за счёт корректировки оценки, а не за счёт улучшения операционной деятельности. Убыточный и обременённый долгами судостроительный бизнес давно стал обузой для группы; его выделение скорее «необходимый отказ», чем стратегическая трансформация.
II. Отказ от инвестиций в осетровых: рациональный выход при нехватке средств
В тот же день Чжанцзыдао объявила об отказе от преимущественного права покупки при передаче 51% акций Yunnan Amur Sturgeon Group, сохранив лишь 18% участия. Amur Group занимается выращиванием и переработкой осетровых; чистая прибыль за 2024 год превысила 21 млн юаней — рентабельность неплохая.
Чжанцзыдао пояснила, что привлечение новых инвесторов поможет укрепить капитальную базу предприятия, а отказ от расширения доли обусловлен соображениями «концентрации на основном бизнесе и осмотрительного управления средствами».
Фактически Чжанцзыдао вошла в осетровый бизнес ещё в 2018 году, намереваясь развивать высококлассную аквапродукцию, однако длительный инвестиционный цикл и большая потребность в средствах в сочетании с напряжённым денежным потоком компании давно отодвинули эту инвестицию на периферию. Нынешний «добровольный отказ» — скорее вынужденный выбор под давлением нехватки средств.
III. Давление на основной бизнес: финансовые риски продолжают расти
Финансовая отчётность Чжанцзыдао по-прежнему вызывает опасения. За первые три квартала 2025 года выручка компании составила 1,083 млрд юаней, снизившись на 7,14% год к году; чистый убыток, приходящийся на акционеров материнской компании, составил 32,37 млн юаней — убыток ещё больше расширился.
С 2020 по 2024 год совокупная чистая прибыль компании составила лишь 12,8 млн юаней, при этом только за 2024 год убыток достиг 21,91 млн юаней.
Коэффициент отношения обязательств к активам постоянно держится выше 95%, а за первые три квартала 2025 года вырос до 97,56% — финансового буфера практически не осталось.
Хотя компания сообщает о значительном росте операционного денежного потока год к году, он в основном обусловлен краткосрочными мерами — сокращением запасов и ускорением возврата дебиторской задолженности, — а не улучшением прибыльности. Ключевой сегмент морских продуктов питания отличается низкой маржой, острой конкуренцией и частыми обесценениями; в целом деятельность по-прежнему находится в состоянии пассивного восстановления.
IV. «Перетасовка активов» на фоне госкапитала
Чжанцзыдао, Haifa Cultural Tourism и их вышестоящий холдинг Dalian Zhangzidao Ocean Development Group — все входят в систему госкапитала города Далянь. Хотя передача активов является связанной сделкой, по сути это перераспределение промышленных ресурсов внутри системы госкапитала.
Судостроительный бизнес переведён в туристический сегмент, а Чжанцзыдао «сбрасывает балласт» и сосредоточивается на морском выращивании и переработке продуктов питания, что соответствует курсу местных властей на интеграцию «моря и туризма».
Однако такое «внутреннее поглощение», хотя и улучшает финансовую отчётность, не скрывает реальности: основной бизнес Чжанцзыдао монолитен, а прибыльность слаба.
Выделение убыточных активов, безусловно, останавливает кровотечение, но без ключевой точки роста предприятие по-прежнему сталкивается с проблемой размытого стратегического направления.
V. Обратная сторона «концентрации на основном бизнесе»: цена выживания
Внешние наблюдатели, возможно, истолкуют эти две капитальные операции как стратегические шаги Чжанцзыдао по «концентрации на основном бизнесе и оптимизации структуры», но более глубокая логика — финансовое самоспасение.
Сумма сделки в 8,12 млн юаней ничтожна для публичной компании с рыночной капитализацией в несколько миллиардов, однако она отражает спешку предприятия в условиях напряжённой ликвидности.
Продавая активы, отказываясь от экспансии и сжимая неключевые направления ради поддержания денежного потока, Чжанцзыдао фактически занимает позицию пассивного выживания.
За последнее десятилетие Чжанцзыдао не раз привлекала внимание капитала концепциями «морского ранчо» и «умного рыболовства», но реальный бизнес долгое время зависел от выращивания моллюсков, страдая от недостатка инноваций и частых управленческих проблем. Нынешнее сжатие активов — и отражение финансового давления, и свидетельство ограниченности её промышленной модели.
VI. Выживание важнее мечты
Чжанцзыдао переживает «выживание ценой отсечения руки». Продажа судостроительного завода и выход из осетрового бизнеса — не начало трансформации, а необходимые действия, чтобы выжить.
В краткосрочной перспективе финансовые показатели, возможно, улучшатся, но сможет ли компания вырваться из старого цикла «высокий леверидж — низкая прибыль», зависит от того, сумеет ли она действительно сформировать дифференцированную конкурентоспособность в сегменте морских продуктов питания.
В новую эпоху высококачественного развития морской экономики Чжанцзыдао, возможно, стоит переосмыслить: как перейти от «продажи ресурсов» к «продаже бренда», от «сокращения нагрузки ради выживания» к «устойчивому росту».
Это самоспасение в конечном счёте будет оцениваться по результатам деятельности.
Заявление
Изображения и статьи собраны из интернета
При перепечатке необходимо указывать источник, иначе будет преследоваться как нарушение прав
При наличии вопросов об авторских правах просьба связаться с редакцией для удаления
Авторизованная перепечатка | Новости, эксклюзив, материалы | Деловое сотрудничество
Горячая линия: 15810952832
[
--- Реклама · тоже информация ---
Комментарии(0)
Комментариев пока нет. Оставьте первый.