파레토 분석가: 2026년 노르웨이 육상 연어 생산량 거의 두 배로 늘지만, 환호보다 좌절이 많아

노르웨이 수산 매체 iLaks가 2026년 10월 29일 보도한 바에 따르면, 파레토 분석가 헨리크 크누트센(Henrik Knutsen)은 노르웨이 육상 연어 양식을 평가하면서 육상 양식이 지금보다 더 많은 물고기를 생산한 적은 없지만, 기업 간 격차도 이처럼 크게 벌어진 적이 드물다고 말했다. 일부 기업은 수십억 크로네의 자금을 조달해 계속 확장하는 반면, 다른 기업들은 운영 유지를 위해 고군분투하고 있다.

크누트센은 iLaks에 "나는 2026년을 돌파구의 해라고 부르지는 않을 것"이라며 "환호보다 좌절이 많다. 하지만 수면 아래에서 많은 일이 일어나고 있다는 것은 분명하며, 다만 시장이 그것을 충분히 주목하지 못했을 뿐"이라고 말했다. 그는 육상 양식이 여전히 규모 확대 단계에 있으며, 생산량 증가가 수익성보다 앞서 나가고 있다고 보았다.

생산량 측면에서 노르웨이 상장 육상 양식 기업들의 2026년 도축량은 지난해보다 크게 높을 전망이다. Salmon Evolution는 2026년 가이던스로 약 5,500톤을, Nordic Aqua Partners는 5,500~6,000톤을, Proximar는 3,000톤을 제시했다. Andfjord Salmon은 첫 번째 수조에서 출하를 시작할 것으로 예상되며, Gigante Salmon은 올해 생산량 증가를 바탕으로 계속 건설하고 있다. 올해 초 이들 노르웨이 기업들은 2026년 육상 합계 도축량이 4만 톤을 넘을 것으로 예상한 바 있다.

크누트센은 "육상 양식의 생산량이 크게 늘고 있으며 더 많은 생산 능력이 건설되고 있다. 상장사 생산량은 2025년에서 2026년 사이 거의 두 배로 늘었다. 내년에는 육상 양식이 더 큰 생산량을 가져올 것이 분명하다"고 말했다.

보도에 따르면 최근 몇 년간 노르웨이 외 지역에도 여러 기업이 육상 양식에 진출했으며, 여기에는 중국의 Nordic Aqua Partners, 미국의 Atlantic Sapphire, 덴마크의 Skagen Salmon, 아이슬란드의 Laxey 등이 포함된다. 크누트센은 여러 기업이 진행 중인 생산 능력 확대를 언급했다. Salmon Evolution은 2단계를 막 완료했고 올해 투입한 물고기는 지난해보다 약 60% 많으며, Andfjord는 여러 양식 수조를 확장했고, Gigante도 2026년에 더 많은 물고기를 투입했다. "발전은 앞으로 나아가고 있지만 도전이 없는 것은 아니다."

크누트센은 육상 양식 기업이 전통 양식 기업보다 시장 흐름에 더 쉽게 영향을 받는다고 보았다. "육상 양식 기업은 전통 기업보다 연어 가격 변동에 훨씬 더 노출되어 있다. 킬로그램당 운영 비용이 더 높고 부채 부담도 더 크다. 그래서 실적이 가격 흐름에 극도로 민감하다." 그는 동시에 자본 시장이 승자와 패자를 점점 더 분명하게 구분하고 있다고 말했다. "생물학적 성과와 운영 실행 모두에서 더 앞서 나간 소수 기업이 분명히 있다. 이는 자본 시장의 기업 가치 평가에서도 드러난다."

크누트센에 따르면 대출 기관들은 노르웨이 육상 프로젝트를 여러 해외 프로젝트와 다르게 본다. "대출 기관들은 노르웨이 육상 기업을 다르게 본다. 이들은 토지가 있고 전력 접속이 있으며 이미 건설된 시설을 갖추고 있다. 하지만 가장 중요한 것은 생산 허가를 보유하고 있다는 점이다. 이는 잠재적 가치를 의미한다." 그는 식용어 생산이 계획대로 진행되지 않을 경우 이들 시설을 이론적으로 다른 용도, 예를 들어 포스트스몰트(postsmolt) 생산에 활용할 수 있다고 지적했다.

개별 기업 차원에서 크누트센은 Proximar Seafood에 대해 훨씬 비관적인 시각을 가지고 있다. 이 회사는 최근 월말 전에 현금이 고갈될 수 있다고 경고했다. "소통이 극히 서툴렀지만 상황이 매우 어렵다는 것은 분명하다. 회사가 시장에 유동성이 며칠 남지 않았다고 알릴 때 반응은 상상할 수 있을 것이다. 부채가 많고 운영을 잘 돌리지 못했다. 그러면 무거워진다." 소식이 발표된 후 회사 주가는 크게 하락했다. "이는 지극히 자연스럽다. 주주로서 당신은 결국 제로가 될 것을 거의 예상해야 한다."

Andfjord Salmon은 반대편에 있다. 이 회사는 이번 주 12억 5,000만 노르웨이 크로네의 신규 자금을 확보했고 Andøya에서 계속 생산량을 늘리고 있다.

Salmon Evolution은 여전히 육상 부문의 선두주자로 평가받지만, 뫼레(Møre) 출신인 이 생산업체도 역풍을 맞았다. 회사는 최근 최대 2억 노르웨이 크로네의 신규 신용 한도를 확보했고, 연어 가격이 예상보다 약세를 보인 후 일부 도축을 연기했으며 2026년 도축 가이던스를 5,500톤으로 하향 조정했다. 크누트센은 "그들이 보고한 수치는 대체로 우리 예상에 부합했다. 그들은 자신들이 설정한 목표를 입증하지 못했고 그 대가를 치렀다. 추가 성장을 논하기 전에 이미 설정한 목표를 달성할 수 있음을 먼저 입증해야 한다"고 말했다. 그럼에도 이 파레토 분석가는 이 회사가 여전히 육상 기업 중 선두 위치를 유지하고 있다고 본다. "그들은 여전히 가장 많은 물고기를 생산하는 기업이며, 내년에도 그럴 것으로 본다."

크누트센은 동시에 Gigante Salmon도 향후 생산량을 늘릴 것으로 예상한다. "Gigante Salmon도 내년에 더 큰 생산량을 낼 것으로 보인다. 좋은 실적을 보려면 몇 년 더 기다려야 한다. 우리는 잠정적으로 이들이 내년에 약 6,000톤을 생산하고 Salmon Evolution은 약 1만 1,000톤을 생산할 것으로 예상한다. 그다음에는 누가 수익성이 가장 좋은지 지켜보면 된다."