자장도, 잇따른 자산 매각으로 '팔을 잘라 살아남기': 위기는 끝이 아니다

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자장도, 잇따른 자산 매각으로 '팔을 잘라 살아남기': 위기는 끝이 아니다

12월 5일, 자장도그룹주식회사(002069.SZ)는 두 건의 공고를 연달아 발표했다. 전액 출자 자회사인 다롄자장도선박제조회사를 812.74만 위안에 양도하고, 윈난아무르철갑상어그룹유한회사의 51% 지분 양도에 대한 우선매수권을 포기한다는 내용이다.

이 두 가지 조치는 한때 '해양목장' 개념으로 자본시장에서 인기를 끌었던 이 상장사가 자산 매각과 사업 축소를 통해 적자와 부채의 이중 압박에 힘겹게 대응하고 있음을 보여준다.

一, 812만 위안에 선박제조회사 '헐값 매각': 수동적 몸집 줄이기

공고에 따르면 자장도는 선박제조회사를 812.74만 위안에 다롄하이파문화관광산업발전유한회사에 양도한다. 이 회사는 9월 말 기준 총자산 1089만 위안, 부채 1582만 위안, 소유자지분 -492만 위안으로 장기 적자 상태였다. 평가기관은 1305.71만 위안의 증가액을 산정해 단기적으로 장부상 이익을 '흑자 전환'시켰다.

이 거래는 특수관계자 거래로, 양수인은 같은 다롄 국유자산 체계에 속한 지주 플랫폼이다. 양도 후 선박제조회사는 자장도의 연결재무제표 범위에서 제외되지만 '자장도' 상호는 계속 사용할 수 있다.

재무적으로 이번 매각은 약 1305만 위안의 순이익을 증가시켜 순자산 지표를 개선하지만, 수익은 주로 평가 조정에서 비롯된 것이지 경영 개선에서 나온 것이 아니다. 선박제조 사업의 적자와 높은 부채는 이미 그룹의 짐이 되었으며, 이번 분리는 전략적 전환이라기보다 '필요한 포기'에 가깝다.

二, 철갑상어 투자 포기: 자금 압박 속 합리적 철수

같은 날 자장도는 윈난아무르철갑상어그룹의 51% 지분 양도에 대한 우선매수권을 포기하고 18% 지분만 보유하기로 발표했다. 아무르그룹은 철갑상어 양식과 가공을 주력으로 하며, 2024년 순이익이 2100만 위안을 넘어 수익성이 양호하다.

자장도는 신규 투자자 유치가 기업의 자본 실력을 강화하는 데 도움이 되며, 증자 포기는 '주력 사업 집중과 자금 신중'을 고려한 것이라고 설명했다.

실제로 자장도는 이미 2018년에 철갑상어 산업에 진출해 고급 수산물 분야를 겨냥했으나, 투자 주기가 길고 자금 수요가 큰 데다 회사 현금흐름이 긴박해 이 투자는 이미 주변화되었다. 이번 '자발적 포기'는 자금 압박 속 어쩔 수 없는 선택에 가깝다.

三, 주력 사업 압박: 재무 리스크 지속 심화

자장도의 재무제표는 여전히 우려스럽다. 2025년 3분기 누적 매출은 10.83억 위안으로 전년 동기 대비 7.14% 감소했고, 지배주주 순이익은 3237만 위안 적자로 적자 폭이 더욱 확대되었다.

2020년부터 2024년까지 회사의 누적 순이익은 1280만 위안에 불과했으며, 2024년 한 해 적자만 2191만 위안에 달했다.

부채비율은 연중 95% 이상을 유지했고, 2025년 3분기에는 97.56%까지 상승해 재무적 완충 공간이 거의 없는 상태다.

회사가 보고한 영업현금흐름은 전년 동기 대비 크게 증가했지만, 이는 주로 재고 축소와 회수 가속화 등 단기 조치에서 비롯된 것이지 수익 개선에서 나온 것이 아니다. 핵심 해양식품 부문은 낮은 수익률, 치열한 경쟁, 빈번한 손상차손으로 전체 경영은 여전히 수동적 회복 상태에 머물러 있다.

四, 국유자산 배경下的 '자산 재배치'

자장도, 하이파문화관광 및 그 상위 지주사인 다롄자장도해양발전그룹은 모두 다롄시 국유자산 체계에 속한다. 이번 자산 양도는 특수관계자 거래이지만, 실질적으로는 국유자산 시스템 내 산업 자원의 재분배다.

선박제조 사업은 문화관광 부문으로 이관되고, 자장도는 '가볍게' 해양 양식과 식품 가공에 집중하게 되어 지방정부가 추진하는 '해양+문화관광' 융합 정책 방향에 부합한다.

그러나 이러한 '내부 소화'는 재무제표를 개선할 수는 있지만, 자장도의 주력 사업 단일화와 수익성 부족이라는 현실을 가리기는 어렵다.

적자 자산을 분리하는 것이 출혈을 멈출 수는 있겠지만, 핵심 성장 동력이 없는 상황에서 기업은 여전히 전략 방향이 모호하다는困境에 직면해 있다.

五, '주력 사업 집중'의 이면: 생존의 대가

이번 두 가지 자본 조작은 외부에서 자장도의 '주력 사업 집중, 구조 최적화' 전략 조치로 해석될 수 있지만, 더 깊은 논리는 재무적 자구책이다.

812만 위안의 거래액은 시가총액 수십억 위안의 상장사에게는 미미하지만, 유동성 긴박 상황에서 기업의 절박한 심리를 보여준다.

자장도가 자산 매각, 확장 포기, 비핵심 사업 축소를 통해 현금흐름을 유지하는 것은 사실상 수동적 생존 자세다.

지난 10년간 자장도는 '해양목장', '스마트 어업' 개념으로 여러 차례 자본의 주목을 받았지만, 실제 사업은 장기적으로 패류 양식에 의존해 혁신이 부족하고 관리 문제가 빈번했다. 현재의 자산 축소는 재무 압박의 반영일 뿐만 아니라 산업 모델의 한계를 드러낸다.

六, 생존이 꿈보다 중요하다

자장도는 현재 '팔을 잘라 살아남기'를 겪고 있다. 조선소 매각과 철갑상어 사업 철수는 전환의 시작이 아니라 살아남기 위한 필수 조치다.

단기적으로 재무 지표는 개선될 수 있지만, '고레버리지, 저수익'의 악순환에서 벗어날 수 있을지는 차별화된 해양식품 경쟁력을 실제로 구축할 수 있느냐에 달려 있다.

해양경제가 고품질 발전의 새로운 시대에 접어든 지금, 자장도는 아마 다시 생각해야 할 것이다. '자원 판매'에서 '브랜드 판매'로, '부담 줄여 생존'에서 '지속 가능한 성장'으로 나아가는 방법을.

이 자구책은 결국 실적으로 말해야 한다.

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