2026年第2四半期イカ需給ペースと在庫リスク評価報告書

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これは第2四半期のイカ需給ペースと在庫リスク評価である。値動きの上下は論じず、次の3点のみに答える：

1）ペルーとアルゼンチンの供給ウィンドウは、「持続的放出／集中的放出」の条件を備えているか？

2）201海里線外の不可視供給は、市場シグナルを用いてどのように重畳の有無を識別するか？

3）リスクのエスカレート／緩和はどのシグナルに最初に現れるか、それに対して何をすべきか？

第2四半期のリスクは「今在庫があるかどうか」ではなく、今後6〜8週間に荷揚げと入庫のペースのミスマッチが生じるかどうかである。本評価ではペルーを主変数、アルゼンチンを次変数とし、リスクスコアとトリガー条件を示す。

一、主要結論：

リスク水準はやや中高、重点は「ペースのミスマッチ」防止

今四半期の総合リスク水準はやや中高と判断する。

ここでの「リスク」とは価格の一方向下落の予測ではなく、在庫と回転のリスクである。供給側は持続的放出の条件を備え、同時に不可視変数（遠洋自社漁獲と201海里線外）が重畳する現実的可能性が存在する。ひとたび荷揚げと入庫のペースが集中すれば、市場は「回転鈍化—値引き成約の増加—構造の下振れ」という連鎖的展開に向かう可能性が高い。

二、時間ラグが底流ロジック：漁獲から国内圧力まで45〜60日の伝導差

ペルーとアルゼンチンの2大主産地では、漁獲完了、荷揚げ、集荷から発運、国内市場到着まで、通常45〜60日のラグが存在する。

これは、第2四半期の判断は「現在の漁獲」だけを見るのではなく、それが対応する今後6〜8週間の荷揚げウィンドウを見る必要があることを意味する：

• 2月の漁獲と政策変化：より3月下旬〜4月の荷揚げ・入庫圧力に対応する可能性が高い
• 3〜4月の漁獲ペース：より5〜6月の荷揚げ・入庫圧力に対応する可能性が高い

本期評価の核心は「獲った量が多いから必ず下落する」ではなく、供給放出が持続性を備えているか、そして集中的な荷揚げが起こりやすいかである。

三、供給側の重み修正：ペルーが主変数、アルゼンチンが次

供給体量と中枢への影響力において、ペルーのアカイカ（ペルーオオアカイカ）が主変数、アルゼンチンのIllex（アルゼンチンアカイカ）が次変数である。第2四半期のリスク上限は、大きくペルーの供給ウィンドウが引き延ばされるか、放出ペースがより集中するかにかかっている。アルゼンチンはより「重畳増幅器」の役割を担う——ペルーのウィンドウが十分なとき、アルゼンチンの最盛期放量の重畳がペースミスマッチの確率を著しく増幅する。

四、ペルー：割当「先停止後拡大」、供給放出ウィンドウが顕著に延長

2026年2月10日09:00時点で、ペルーのアカイカ（ペルーオオアカイカ）累計水揚げ量は66,508.93トン、1〜2月の初期割当76,324トンの87.14%を完了した。割当がまもなく枯渇するとの判断の下、当局は2月12日00:00から漁獲を停止すると発表した。同時に、船舶が停止前に出航許可を保有している場合、停止発効後7日以内に荷揚げを完了できると規定した——このような措置は通常、短期の荷揚げと集荷ペースの「集中」確率を高める。

より重要な変化は2月14日に起きた：ペルーは漁獲期限を4月30日まで延長し、最高許容総漁獲量の上限を76,324トンから179,188トンに引き上げた。

構造判断：

1）「漁獲停止」は持続的収縮の条件を形成しなかった。直後に「拡大＋延長」が現れたためである。 2）拡大は供給放出ウィンドウを第2四半期後半まで引き延ばし、5〜6月の荷揚げウィンドウの圧力上限を押し上げた。 3）「漁獲停止—7日荷揚げ—再開放」のペース切り替えは、段階的な集中放出の確率を高め、リスクは価格の一方向走势に直ちに現れるのではなく、回転と成約のロジックに先に現れる可能性が高い。

五、アルゼンチン：最盛期放量は明確だが、より「重畳増幅器」的

2026年2月18日時点で、アルゼンチン全国港のイカ累計水揚げ量は98,237トン；うちPuerto Deseado港は2026年これまでに31,250トンを申告し、同港の2025年通年は36,248トンであった。

構造判断：

アルゼンチンの第2四半期への作用はより「変動の増幅」に偏る。ペルーの供給ウィンドウが引き延ばされ、放出条件がより十分なとき、アルゼンチンの最盛期放量がひとたび重畳すれば、市場を「荷揚げ集中—回転圧力上昇」の状態に押し込みやすい：価格は直ちに一方向に走らないかもしれないが、値引き成約と構造の下振れがより現れやすい。

六、201海里線外の不可視：トン数を推測せず、3類の市場シグナルで検証

線外供給は安定した公開データを欠き、「トン数の推測」には適さない。本内参はただ判断する：線外が国内ペースに重畳影響を与えているかどうかを。第2四半期は3類の代理シグナルを重点的に注視する：

1）荷揚げ／入庫密度の異常：同一時間ウィンドウ内での到着集中、庫位圧力の上昇、チャネルの圧迫在庫の増加； 2）成約ロジックの変化：报价は必ずしも大きく下落しないが、値引き成約が明らかに増加し、低端規格が先に緩む； 3）購買行動の慎重化：加工端が「価格固定／集中」から「分割試探」へ転じ、市場がリスクテスト期に入る。

七、在庫リスクの典型的経路：先に回転鈍化、次に报价緩和、最後に構造下振れ

第2四半期により高い確率で見られるのは直線的下落ではなく、より典型的なリスク連鎖である：

• 荷揚げやや集中 → 在庫回転の鈍化
• 回転鈍化 → 成約が値引きにより依存
• 値引き増加 → 低価格連鎖の台頭、構造の下振れ

八、リスクスコア（固定フレーム、後続四半期の比較用）

• 供給放出条件（ペルー主導、アルゼンチン重畳）：2
• 荷揚げ集中リスク（条件を備え、同期シグナルの検証待ち）：1
• 报价の持続性（値引き成約確率）：1
• 加工端の購買態度（慎重／分割傾向）：2
• 不可視変数の増幅効果（遠洋自社漁獲＋線外）：2

総合スコア：8/10 → リスク水準：やや中高（在庫と回転のリスクであり、価格方向の予測ではない。）

九、今後90日の3経路（ペース警報のみ）

主経路（確率やや高）：ペルーのウィンドウ延長＋アルゼンチンの最盛期放量継続 → 今後6〜8週間で荷揚げ集中がより起こりやすい → 回転鈍化、値引き成約増加、構造下振れ。

次経路（中立確率）：段階的撹乱による短期的な反復はあるが、持続性は在庫が既に累積しているかによる。

改善経路（低確率）：需要端の回復が明らかに加速し、加工注文が強まり、消化速度が荷揚げ速度を上回る。

十、警報トリガー条件（2項目成立でエスカレート／デエスカレート）

以下のいずれか2項目を満たす → リスク引き上げ（やや中高→高）：

• 同規格报价に2週連続の緩み／値引き拡大が現れる；
• 低価格連鎖の成約占比が引き続き上昇し、構造下振れが明らか；
• 荷揚げ／入庫密度が明らかに集中（庫位、圧迫在庫、堆積などのシグナルが同時に出現）。

以下のいずれか2項目を満たす → リスク引き下げ（やや中高→中）：

• ペルーまたはアルゼンチンに明確な収縮条件が出現（政策引き締め、天候による持続的減速など）；
• 加工注文が回復し、購買が「分割試探」から「積極的補充」へ転じる；
• 値引き成約の頻度が低下し、报价が持続可能な支えを形成する。

十一、操作フレーム（シグナル駆動）

輸入商：エスカレートシグナルが発動したら、ペースとキャッシュフローの管理を優先し、集中的な圧迫在庫と集中的な価格固定の強度を低減する；未発動でもやや中高圏にある場合は、「分割＋規格別」を堅持する。

チャネル／卸売：まず回転を管理し、それから底値拾いを語る；低端規格と価格敏感チャネルは優先的に在庫を減らし、低価格成約が全体のアンカーを引きずるのを避ける。

加工端：ローリング分割でコストを固定する；「供給収縮＋注文回復」が同時に出現した場合にのみ、段階的な補充を許容する。

十二、Q3検証チェックリスト（「高」への引き上げ可否を決定）

重点的に3点を検証する： 1）ペルーの拡大後の放出ペースが対応ウィンドウで集中的な荷揚げを形成するか； 2）在庫が顕在化するか（回転周期がさらに延長するか）； 3）报价が「連続値引き成約圏」に入るか、短期的変動ではないか。